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7月21日，贝壳财经记者自桃李面包最新发布的关于接待机构投资者调研情况的公告获悉，公司回应了诸多最近市场热议的问题。
桃李面包明确表示，老主体营收偏低是业务移交后的正常财务结果，并非工厂停产，网传“老厂关闭”属于不实信息。
然而，这一回应并未完全消解外界对公司经营状况的忧虑——在营收利润持续下滑、各区域市场普遍承压、实控人家族减持套现的背景下，这家曾经的“面包第一股”正面临多重考验。
桃李面包表示，面向后续经营，公司将围绕产能优化、渠道精细化运营、产品创新迭代等方式稳步推进各项经营工作，持续夯实短保烘焙主业基本盘，稳健提升整体经营质量，同时维持稳定的股东分红回馈机制。
澄清“老厂关闭”难掩业绩颓势
营收连降两年，盈利弹性持续承压
7月中旬，桃李面包通过现场会议交流的方式接待了机构投资者调研。
交流过程中，有投资者提问：“近期有报道称公司老厂关闭、经营败退，请问青岛和长春子公司注销的真实情况是怎样的？是否意味着相关区域业务收缩？”
对此，桃李面包回应：“本次拟办理注销的青岛桃李面包有限公司、长春桃李食品有限公司，均为公司早期设立的全资子公司；上述两家主体对应的青岛桃李食品有限公司、长春桃李面包有限公司均已投产运营，原主体名下的生产、人员、业务平稳完成划转。老厂区退出系正常产能迭代替代，生产经营全程连续稳定。”
桃李面包解释，老主体营收偏低是业务移交后的正常财务结果，并非工厂停产，网传“老厂关闭”属于不实信息。青岛、长春区域新设主体整体经营稳健，其中长春桃李面包有限公司2025年营业收入达3.32亿元，当地产品供货充足、销售渠道畅通。
尽管桃李面包强调“注销老主体是优化资产配置的常规举措”，然而，公司持续下滑的业绩仍旧引发外界担忧。
记者梳理桃李面包上市以来的业绩情况发现，2024年是其上市后营业收入首次出现下滑的一年，而其归属于上市公司股东的净利润则在2021年便开始下滑。上市以来（2015年-2025年），公司营收不曾触达70亿元，归属于上市公司股东的净利润不曾触达10亿元。
整体来看，其营业收入已经连续两年下滑，归属于上市公司股东的净利润已经连续五年下滑。
对于2025年净利润及相关每股收益指标的同比下降的原因，桃李面包解释称，一是营业收入同比下降；二是新建项目投产后折旧费等单位固定成本增加，导致毛利率同比下降；三是广告宣传费和所得税费用增加。
2026年第一季度，桃李面包依旧营收净利同比双降。公司表示，本期折让率增加，导致毛利率同比下降；研发中心投入使用后折旧费用和人工费用同比增加；广告宣传费和所得税费用同比增加。
华创证券分析师在研报中指出：“2026年，桃李面包持续推进费投以加快品牌焕新、新渠道开拓，预计盈利弹性仍受压制；中长期伴随收入企稳回升、改革成效逐步兑现，利润有望进一步改善。”
“面包第一股”光环褪色
实控人吴志刚近期减持套现逾1.5亿元
桃李面包的前身是沈阳市桃李食品有限公司，成立于1997年1月。2015年12月22日，桃李面包在上交所上市，在市场上有“面包第一股”之称。
“上市之后需往南方开拓，做成全国性公司，除了西藏、新疆、海南、港澳台等地区，其他全面覆盖。”这是桃李面包的“梦想”。
截至2025年12月31日，桃李面包共有24个生产基地已投入使用，形成覆盖全国核心消费区域的生产网络。
2026年7月中旬，桃李面包对外表示：目前在建项目主要为“佛山桃李面包有限公司桃李面包年产6.9万吨成品面包、糕点华南烘焙中心项目”，建成投产后将进一步优化区域生产布局、提升配送效率。佛山项目建成后，公司全国性生产基地布局将基本完成。
财报数据显示，桃李面包的区域市场表现，呈现出鲜明的“北退南困”格局。
2025年，桃李面包实现营业收入约54.48亿元，同比下滑10.5%；归属于上市公司股东的净利润约2.84亿元，同比下滑45.63%。
分地区来看，2025年，桃李面包在华北地区、东北地区、华东地区、西南地区、西北地区、华南地区的营业收入均同比下滑，仅在华中地区实现同比增长。
各区域发展普遍乏力、公司业绩下行的同时，桃李面包创始人家族的内部格局也在生变。
桃李面包是典型的家族企业，其招股说明书显示，公司的主要发起人是吴学群和吴志刚；另外，吴志刚和盛雅莉为夫妻关系，吴学东、吴学群和吴学亮分别是二人的长子、次子和三子。
吴学亮、吴学群、吴志刚、盛雅莉、吴学东于桃李面包上市前签署了《一致行动协议》，并分别于2018年12月22日、2022年2月15日续签了《一致行动协议》。上述协议已于2025年3月15日届满，经各方友好协商，到期后确认不再续签《一致行动协议》。
控股股东及实际控制人《一致行动协议》到期终止后，桃李面包控股股东及实际控制人发生变更，由吴学亮、吴学群、吴志刚、盛雅莉、吴学东，变更为吴学亮、吴学群、吴志刚、盛雅莉。
更令市场关注的是实控人的密集减持动作。
根据公司在今年6月发布的公告，在减持计划实施期间内，桃李面包控股股东及实际控制人吴志刚进行了两类操作：其一是内部腾挪，向配偶盛雅莉和配偶之弟盛利分别转让股份1118.46万股、470.4万股，各占公司股份总数的0.70%和0.29%；其二是向市场减持，通过大宗交易和集中竞价分别减持1610.57万股、159.07万股，各占公司股份总数的1.01%和0.10%。此外，肖蜀岩（吴志刚的儿媳）亦通过集中竞价的方式减持134.77万股，占公司股份总数的0.08%。
根据公告可知，在这次减持期间（2026年3月19日至2026年5月14日），吴志刚的减持总金额约为1.59亿元，减持原因为个人资金需求。
新京报贝壳财经记者 阎侠
编辑 杨娟娟
校对 王心
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